證監(jiān)會發(fā)布經(jīng)修訂的《證券公司風險控制指標管理辦法》及配套規(guī)則

　　記者 馬婧妤

　　以凈資本為核心的證券公司風險控制制度體系在有效施行近10年后，將迎來一次系統(tǒng)化的調整。取而代之的，是包括風險覆蓋率、資本杠桿率、流動性覆蓋率、凈穩(wěn)定資金率四個核心指標在內的，更加合理有效、全面立體的風控指標體系。

　　昨日，證監(jiān)會發(fā)布經(jīng)修訂的《證券公司風險控制指標管理辦法》（下稱《辦法》）及配套規(guī)則，并向社會公開征求意見?！掇k法》在明確上述內容的同時，結合證券行業(yè)發(fā)展新形勢，改進了凈資本、風險資本準備計算公式，完善了杠桿率、流動性監(jiān)管等指標，并進一步明確了逆周期調節(jié)機制。

　　值得注意的是，修訂后的《辦法》將原有凈資產(chǎn)比負債、凈資本比負債兩個杠桿控制指標，優(yōu)化為一個資本杠桿率指標（核心凈資本/表內外資產(chǎn)總額），這意味著，包括證券衍生品、資產(chǎn)管理等在內的表外業(yè)務也將納入杠桿控制，券商風險管理的覆蓋面也進一步拓寬。同時，流動性指標也被一并納入監(jiān)管范疇。

　　這是《辦法》自2006年7月實施以來的首次系統(tǒng)化大修。業(yè)內人士認為，隨著創(chuàng)新發(fā)展的深入，近年來證券公司組織架構、業(yè)務產(chǎn)品越來越多元，風險類型也日趨復雜，現(xiàn)有風控指標制度已經(jīng)難以適應新形勢下的風險管理需要。修改后的《辦法》提升了券商風控指標的持續(xù)有效性，更加體現(xiàn)了風險的“精細化管理”，有利于促進證券行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

　　《辦法》修訂涉及六大主要內容

　　證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍昨日介紹，《辦法》此次修訂，一方面在維持總體框架不變基礎上，對不適應行業(yè)發(fā)展需要的具體規(guī)則進行調整；另一方面，則結合行業(yè)發(fā)展的新形勢，通過改進凈資本、風險資本準備計算公式，完善杠桿率、流動性監(jiān)管等指標，明確逆周期調節(jié)機制等，提升風控指標的完備性和有效性。

　　具體而言，此次修訂主要涉及如下六方面主要內容：

　　第一，改進凈資本、風險資本準備計算公式，提升資本質量和風險計量的針對性。

　　《辦法》將券商凈資本區(qū)分為核心凈資本和附屬凈資本，要求附屬凈資本規(guī)模不得超過核心凈資本規(guī)模；將金融資產(chǎn)的風險調整統(tǒng)一納入風險資本準備計算過程，不再對金融資產(chǎn)及衍生金融產(chǎn)品重復扣減凈資本；將按業(yè)務類型計算整體風險資本準備，調整為按照市場風險、信用風險、操作風險、其他風險等風險類型分別計算。

　　證監(jiān)會相關部門負責人對此表示，調整后的凈資本和風險資本準備更符合證券公司開展綜合經(jīng)營的風險控制的現(xiàn)實需要，但其計算范圍及標準已發(fā)生較大變化，指標值不具有歷史可比性。

　　第二，完善杠桿率指標，提高風險覆蓋的完備性。

　　《辦法》將原有凈資產(chǎn)比負債、凈資本比負債兩個杠桿控制指標，優(yōu)化為一個資本杠桿率指標（即“核心凈資本/表內外資產(chǎn)總額”），并設定了不低于8%的監(jiān)管要求。

　　第三，優(yōu)化流動性監(jiān)控指標，強化資產(chǎn)負債的期限匹配。將流動性覆蓋率和凈穩(wěn)定資金率兩項流動性風險監(jiān)管指標，由行業(yè)自律規(guī)則，上升到了證監(jiān)會部門規(guī)章層面。

　　第四，完善單一業(yè)務風控指標，提升指標的針對性。包括調整權益類證券計算口徑、將衍生品區(qū)分權益類和非權益類衍生品，合并融資類業(yè)務計算口徑等。

　　第五，明確逆周期調節(jié)機制，提升風險控制的有效性。

　　《辦法》明確了證監(jiān)會可根據(jù)證券公司分類監(jiān)管、行業(yè)風險和市場狀況，對相關指標的具體計算比例進行動態(tài)調整的原則性要求。同時，還明確證監(jiān)會可根據(jù)特定產(chǎn)品或業(yè)務的風險特征，以及監(jiān)督檢查結果，要求證券公司計算特定風險資本準備。

　　第六，強化全面風險管理要求，提升風險管理水平。要求證券公司從制度建設、組織架構、人員配備、系統(tǒng)建設、指標體系、應對機制等六個方面，加強全面風險管理。

　　此外，《辦法》還根據(jù)行業(yè)運行實際，將凈資產(chǎn)比負債指標由不得低于20%調整至10%，凈資本比凈資產(chǎn)指標由不得低于40％調整至20%。

　　當前行業(yè)風險總體實現(xiàn)全覆蓋

　　記者從有關部門了解到，此次《辦法》修訂，主要是為了提升證券行業(yè)風控指標的完備性和有效性，并無收緊或放松券商風險管理要求的用意。權威部門測算顯示，當前證券行業(yè)的風險總體全覆蓋，杠桿水平及業(yè)務結構均維持在合理狀態(tài)。

　　根據(jù)該測算，按照券商2015年底的財務數(shù)據(jù)，由于金融資產(chǎn)不再扣減凈資本，證券行業(yè)凈資本將出現(xiàn)一定程度的釋放，全行業(yè)凈資本規(guī)模約可增加20%；但由于風險資本準備計算較為審慎，行業(yè)風險資本準備將可能增加約2倍左右；在此基礎上，行業(yè)風險覆蓋率的有效性將顯著提高（修改后行業(yè)平均為200%左右）。

　　權威部門還選取目前行業(yè)內有代表性的公司按照修訂后的凈資本等風控指標進行了單獨測算，結果顯示被測算公司均能符合新的監(jiān)管標準，且還留有一定空間。

　　證監(jiān)會有關部門負責人介紹，考慮到行業(yè)內個別公司資產(chǎn)負債或者業(yè)務結構存在較大差異，可能出現(xiàn)不達標的情形，對此，擬在《辦法》正式實施前給予一定準備期，要求其采取補充資本、調整資產(chǎn)負債結構等措施改善風控指標，確保《辦法》實施后達標。

　　指標調整 杠桿控制并未放松

　　按照修訂后的《辦法》，凈資產(chǎn)比負債這一杠桿控制指標由不得低于20%調整為不得低于10%。對于有觀點提出這是大幅放松了對券商的杠桿控制，有關部門負責人表示這種看法并不準確。

　　按照現(xiàn)行《辦法》，控制券商杠桿的包括凈資產(chǎn)比負債、凈資本比負債兩個同屬性指標，這既存在雙重控制問題，又未將表外業(yè)務納入控制。此次修訂將這兩個指標優(yōu)化為一個資本杠桿率指標（核心凈資本/表內外資產(chǎn)總額），并設定了8%的監(jiān)管要求。

　　優(yōu)化后，原有兩項指標理應取消，但由于現(xiàn)行《證券法》明確證監(jiān)會應對上述指標比例作出規(guī)定，因此還是對該指標予以保留，但為避免其與資本杠桿率沖突，才將原來的20%紅線調低為10%。

　　據(jù)悉，監(jiān)管部門未來主要將通過資本杠桿率對公司杠桿進行約束。

　　值得注意的是，8%的資本杠桿率的倒數(shù)所算出的倍數(shù)（12.5倍）并非通常意義上的財務杠桿倍數(shù)（總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)）。實際上，若按照資本杠桿率指標8%、結合流動性指標要求計算，對應的財務杠桿大體為6倍左右，與現(xiàn)行要求基本相當。

　　有關部門負責人表示，引入資本杠桿率主要是為了將證券衍生品、資產(chǎn)管理等表外業(yè)務納入杠桿控制，使風險覆蓋更全面，更精準。目前，全行業(yè)資本杠桿率約為25%（相當于財務杠桿3倍左右），遠遠高于8%的監(jiān)管紅線。

　　對行業(yè)影響中性

　　券商綜治進入收尾階段的2006年7月，中國證監(jiān)會發(fā)布《辦法》，以凈資本為核心的證券公司風險控制指標制度正式確立。

　　業(yè)內人士評價，自實施以來，以凈資本為核心的風險控制指標制度在督促證券公司加強風險管理、保障證券行業(yè)總體持續(xù)穩(wěn)健運行中發(fā)揮了積極作用。然而，隨著證券公司組織架構、業(yè)務產(chǎn)品越來越多元，相關風險類型日趨復雜，現(xiàn)有風險控制指標制度已經(jīng)難以適應新形勢下風險管理的需要。

　　華融證券首席風險官司穎接受記者采訪表示，此次《辦法》修訂響應了行業(yè)的呼聲，更加貼近當前的證券行業(yè)經(jīng)營實際。她表示，調整后的風控體系由凈資本一個維度，改為關注凈資本、流動性兩個維度，并在計算風險資本準備時，按照風險類型加以區(qū)分對待，實現(xiàn)了風險的精細化、立體化管理，有助于提升證券公司經(jīng)營的穩(wěn)健性、提高風險抵御能力。

　　司穎說，此次風控指標調整變動較大，由于計算公式發(fā)生變化，用新的指標要求與舊指標直接比對并不科學。她認為，新的風控指標體系，在不同的指標上有緊有松，總體看對行業(yè)影響是中性的。

　　記者了解到，由于風控指標調整后，證券公司的風險管理制度、風控技術系統(tǒng)等也需相應作出調整，在《辦法》正式發(fā)布實施前，各券商還需對相應管理體系、系統(tǒng)等進行優(yōu)化完善。

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